没有人希望传播坏消息，也没有人喜欢唤醒他人的美梦。但是在投资界，让你赚钱的是冷酷、艰难的现实，而非美梦。说到现实，从历史上来说，购买黄金可能是最差的投资。
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我非常敏感地意识到，我刚刚所说的话可能已经令部分读者恼羞成怒，对此我深表歉意。我知道我永远也无法让黄金的忠实粉丝、认为通胀即将来临之人以及世界末日论者接受这一理论或者我个人持有的黄金终将一文不值的观点。但对于其余的你们，请容我陈述应该避免以黄金作为投资的理由。( W1 H t8 h; }( `2 E- p& x
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数据不会撒谎
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在其开创性着作《股市长线法宝》（Stocks for the Long Run）中，著名经济学教授（沃顿商学院）杰里米J·西格尔（Jeremy Siegel）以购买力（经通胀调整后的财富）为衡量标准，比较了各类资产的长期表现。' e: N/ H2 G: Q+ }
8 v& n4 G7 \$ C# l: _! E! u9 I$ h* x西格尔计算了在1802年向股票、债券、国债和黄金各投入的1美元，在2006年末会值多少钱。
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股票成为了大赢家，初始的1美元变成了75.5万美元。债券和国库券则大幅落后，分别为1083和301美元。但最让人诧异的是，黄金同期表现如此之差，仅为1.95美元。5 E! q2 B' M" w6 |2 H
9 j5 b2 e; b' j- b5 ?! W低效的投资工具
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+ x- B: \! ^' C O4 H3 `1 R) a除了糟糕的历史表现外，黄金作为一种投资工具还有很多落后的地方，至少拥有它是一个“沉重”和低效的选择，名声不好的卖家也在圈中普遍存在。
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以金条的形式拥有实物黄金有很多缺点。实物黄金买价和卖价之间的差异巨大足以保证你买入即亏损。此外，运输沉重的黄金还会增加你的投资成本。
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6 A; M+ ~" G- J, S8 P( L$ V: A$ E待你拿到黄金后，又要考虑如何储藏的问题。放在家中则有遭盗窃、天灾的风险，存在银行又要支付保险箱的费用，侵蚀投资利润。
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* |& V. ?7 n3 ]有公司提供黄金储藏服务，但是也要收费；而且一想到自己的黄金要放在其它地方由别人保管，而且是和其他人的黄金放在一起，这一办法就不怎么吸引人了。! ~) J J6 E: r c. D
5 O; D9 g2 S( M/ j% k3 j1 m别指望证券化市场能帮忙/ t$ r2 _! r6 z" E
" k W$ H* l# p: ^+ R1 z那么各种各样的黄金ETF，例如最负盛名的SPDR Gold Trust Gold（GLD) 怎么样呢？通过这些ETF持有黄金不是又方便又成本低廉吗？我的答案是，“不是的。”+ t4 P, ^; A: }
黄金ETF是为了让投资者买卖黄金像买卖股票那样方便。但问题在于，无论你购买的是GLD还是其它黄金ETF，你买的并非实物黄金。相反，你买的是一种实物黄金支持的资产，也即该ETF的份额。那么黄金在哪里呢？问的好。 F$ `1 V/ ` ~5 v0 y$ A
支撑GLD的黄金据称放在汇丰银行位于伦敦某处的一个保管库中。那里到底放了多少黄金呢? 没有人真正知道，投资者不得不听信GLD的托管人——在另一个半球的纽约梅隆银行的话，相信有足够的黄金能够支撑GLD的负债。; s5 w3 V& l9 K# C6 q
然而，无论GLD是否持有足额的黄金，投资者都无权将ETF份额兑换为实物黄金。此外，实物黄金不被要求上保险，托管人无需为损害、遭窃或遭欺诈负责。不是十分保险对吧？7 l3 g z3 l5 {0 t( v8 R0 M- ~
无法在最糟糕的情形下达到保值目的 {/ [8 F* N z; Y' D! l
大部分黄金爱好者都认为，在恶性通胀或者全球危机的时候，黄金将会保值甚至升值，这使承担投资黄金的风险变得有价值。
+ m! h: B, z- V, U5 e4 |然而这一理论的问题在于，美国政府有权在任何它想要的时候，没收私人拥有的黄金。这在历史上是有先例的。
1 k3 E( |7 j1 r- Q5 z( T7 X9 {1933年，罗斯福（Franklin Roosevelt）当选总统推出的《紧急银行法》，要求所有持有黄金的人将黄金返还美国政府。他给了市民30天时间去执行该命令，并以当时的20.67美元/盎司的现货价从市民手中收购黄金。
# \3 W4 Q' e" i2 X, s; G尽管罗斯福允许了部分例外，例如作为个人首饰和可用于收藏的黄金，但这些都需要他来判断。而且，未来是否还有这样的例外也无法保证。如果政府可以随意没收，那么持有黄金来应对天灾人祸还有什么意义？
2 h B Z3 ]. W2 s1 Z; r. @进入现代社会
- a' S0 W$ l! J0 e+ W黄金是在现代信息通讯、便捷的全球旅行和互联网时代之前的传统投资工具。它不再像曾经那样是公认的财富的贮藏手段，金融和科技的进步使它变得更适合收藏家和爱好者，但绝对不适合认真的投资者 ?4 M1 x# p' o) k( u
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